Схема выглядит нетипично для отношений поставщика и клиента: Nvidia не просто продаёт чипы OpenAI, а фактически выступает финансовым гарантом её долга. Причина проста — у OpenAI до сих пор нет инвестиционного кредитного рейтинга, а значит, компания не может самостоятельно привлечь на открытом рынке заём такого масштаба под разумный процент. Проект развивает энергетическое подразделение SoftBank — SB Energy, а сам кампус строится на площадке бывшего завода по обогащению урана в Пайктоне, Огайо. Первая фаза мощностью 800 МВт должна выйти на полную загрузку к 2028 году, полная мощность в 10 ГВт — позже.
Для Nvidia смысл гарантии — не благотворительность. Компания получает гарантированный долгосрочный спрос на собственные чипы: пока OpenAI обязана выплачивать долг за аренду и оборудование, она обязана заполнять эти мощности вычислениями — то есть покупать ещё больше GPU. По сути Nvidia кредитует своего крупнейшего покупателя, чтобы тот купил у неё же ещё больше товара. Reuters пока не смог независимо подтвердить детали сделки, и ни одна из сторон не ответила на запросы о комментарии, поэтому формально речь идёт о переговорах, а не о подписанном контракте.
Если сложить гарантию на аренду ($250 млрд) и финансирование закупки чипов (до $350 млрд), общая цена одного дата-центра превышает полтриллиона долларов — это больше годового ВВП многих стран G20. При этом Огайо — не единственный проект такого рода у OpenAI: ранее компания уже объявляла о кампусе Camellia в Джорджии за $30 млрд, а плановые расходы на вычисления до 2030 года подняты до $750 млрд. Совокупные расходы техногигантов на ИИ-инфраструктуру в 2026 году, по оценкам, превысят $700 млрд — вся отрасль перешла от рыночных контрактов к долговому и гарантийному финансированию, потому что органических денежных потоков компаний уже не хватает на темпы стройки.
Помимо OpenAI, доступ к энергомощностям и приоритет в очереди на новые кампусы обсуждают также Anthropic и Google — то есть дефицит энергии и вычислений остаётся системной проблемой всей отрасли, а не частной сложностью одной компании.
Для России прямых последствий от конкретной сделки нет — санкционные ограничения и так закрывают доступ к чипам Nvidia последнего поколения для крупных нейросетевых проектов. Но сама модель финансирования показательна: она демонстрирует, что даже у самой капитализированной технологической отрасли в истории уже не хватает собственных денег на органический рост, и в ход идут гарантийные схемы, больше похожие на финансирование крупной энергетической или инфраструктурной стройки, чем на закупку софта. Это подтверждает тезис, который всё чаще звучит и в российских аналитических отчётах о рынке ИИ: конкуренция в топ-сегменте больших языковых моделей окончательно превратилась в конкуренцию за энергию, капитал и физическую инфраструктуру, а не только за алгоритмы.
Для российских компаний, планирующих собственные ИИ-мощности — от Сбера и Яндекса до операторов дата-центров — это сигнал держать в уме: стоимость обучения и инференса топовых моделей продолжит расти вместе с ценой на энергию и чипы, а значит конкурентное преимущество отечественных моделей, оптимизированных под меньшее число параметров при сравнимом качестве (как GigaChat 3.5 Ultra, о котором мы также рассказываем в сегодняшней подборке), будет только усиливаться. Компактные и энергоэффективные модели — это не только про эффективность, но и про геополитическую устойчивость: их проще разворачивать на ограниченных вычислительных мощностях без выхода на глобальный рынок капитала.
Ключевой вопрос — согласится ли Nvidia формально закрепить гарантию, учитывая, что рынок уже насторожен «круговым» характером сделок в ИИ-инфраструктуре (когда одна и та же компания одновременно инвестор, поставщик и кредитор для своего крупнейшего клиента). Инвестор Майкл Бьюрри уже прокомментировал похожие схемы фразой «и снова по кругу» (around and around we go), намекая на риски пузыря в оценке ИИ-компаний. Ответ рынка будет виден по движению акций Nvidia и по тому, решится ли Комитет по иностранным инвестициям и энергетические регуляторы США одобрить выделение такого объёма электроэнергии частному проекту.